1.加大营销提高市占率拉动业绩增长,稳步推进产品研发及提高制造能力。
   
上半年公司实现营业收入2.69亿元,同比增长8.95%,实现归母净利润903.39万元,同比增长66.85%。主要是由于公司加大营销力度,提高公司产品市场占有份额,带来收入增长所致。同时,公司稳步推进产品研发及提高制造能力。在研发方面,公司加快实施模块化设计与制造,完成含方案设计17船套、送审设计20船套、生产设计22船套、完工设计20船套、模块设计24项等,努力确保年度目标25ft、27ft等十二款全模块化游艇量产取得突破。而在制造方面,公司通过对模块的不断完善修改,有效地促进了生产工艺的改进,并通过合理调整优化人员组合使得员工作业任务向专业化逐步调整,同时投资加大装备改善,提高制造能力,提升产能,全面推进标准化、流水化、模块化与变批量大生产。我们认为,随着公司产品研发的稳步推进,将拓宽公司产品类别,有望为公司船艇业务带来新的业绩增量,而公司制造能力的不断提高,将进一步提升公司的盈利能力。
   
2.收购老牌军工企业亚光电子事项已过会,业务向军工电子领域拓展。
   
公司发行股份方式收购亚光电子97.38%股权(交易作价为33.42亿元),并募集配套资金不超过10.66亿元用于包括射频微机电(RFMEMS)等新技术研发中心建设项目等在内的亚光电子投资项目,该事项于7月19日已获得证监会有条件通过,但目前尚未收到证监会相关核准文件。亚光电子为四川老牌军工企业,前身为成立于1965年的亚光电工厂,是国内最早的半导体元器件、微波电路及组件供应商之一,在我国微波电路及组件领域中,亚光电子与国内某两所并称为“两所一厂”,占据着国内微波电路及组件的大部分市场份额,同时亚光电子还从事安防及专网通信等工程类业务。亚光电子2016年实现营收8.18亿元,净利润1.39亿元,同时承诺2017年度、2018年度以及2019年度净利润分别不低于1.60亿元、2.21亿元、3.14亿元。
   
我们认为,收购亚光电子注入军工电子业务将大幅提升公司业绩。一方面,亚光电子与公司在产品业务上和军工产业资源上形成良好协同;另一方面,募集配套资金到位后将进一步提高亚光电子研发实力和生产自动化水平,有利于亚光电子抓住军工电子发展的小型化、国产化的机遇抢占更多市场,有效提高盈利水平,实现甚至超额实现承诺业绩。
   
3.投资建议:
   
我们认为,公司作为国内首家游艇制造上市企业,游艇主业将保持稳步增长;目前公司收购老牌军工企业亚光电子拓展军工电子业务已获得证监会有条件通过,我们看好未来微波器件的市场前景以及亚光电子的发展,而收购完成后将进一步丰富扩大公司原有的军品业务,并在产品业务和军工产业资源上形成良好协同,军品业务成为公司未来业绩重要支撑。